imf发警报欧元区须提防资本外逃

www.eastmoney.com2012年10月11日05:05

imf警告，欧洲决策者的不作为将把金融系统推到崩溃的边缘，仅仅采取权宜之计也会增加危机解决成本。除非欧洲决策者履行承诺整顿财政，否则当地银行业将面临严重资本外逃风险。

imf预计，在2013年年底之前欧洲银行资产最多可能缩水4.5万亿美元，对“边缘国”的融资将最多减少18%。资金大量外逃将令明年希腊、塞浦路斯、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙等欧元区边缘国家的经济增速下降4个百分点。此外，imf还表示，西班牙和意大利正在发生大规模资本外逃，从去年6月到今年6月，流出这两个国家的资本分别达到2960亿美元和2350亿美元。

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解读:资本从欧洲边缘国家出逃的趋势,并没有随着ecb购债计划的推出而逆转。对于欧元区的前景，资本正在用脚投票。

9月出口同比增9.9%创新高贸易顺差276亿美元

海关总署今天发布我国外贸最新情况。据海关统计，今年前3季度，我国进出口总值28424.7亿美元，比去年同期(下同)增长6.2%。其中，出口14953.9亿美元，增长7.4%；进口13470.8亿美元，增长4.8%；贸易顺差1483.1亿美元。

海关统计显示，9月份，我国进出口总值为3450.3亿美元，增长6.3%。其中，出口1863.5亿美元，增长9.9%，单月出口规模创历史新高；进口1586.8亿美元，增长2.4%；贸易顺差276.7亿美元。

前3季度，我国一般贸易进出口14989.7亿美元，增长5.9%，较加工贸易增速快3.7个百分点。其中出口7297.8亿美元，增长8.3%；进口7691.9亿美元，增长3.6%，占我外贸进口总值的57.1%。同期，我国加工贸易进出口9829.4亿美元，增长2.2%。其中出口6309.4亿美元，增长3%；进口3520亿美元，增长0.9%

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解读:表面看来,中国贸易顺差持续增长,似乎反应出中国的出口竞争力仍然很强.真相到底如何呢?

上面这组数据中,有一个方面易于被人忽视:1-9月份,一般贸易逆差近400亿美元,而加工贸易顺差近2800亿美元.

所谓加工贸易,在中国一般是特指外商投资企业的贸易行为,比如富士康这样的进口部件在中国组装后再出口.这样我们就清楚了:今年1-9月份中国本土部门的贸易是逆差,而总体的外贸顺差都是外商投资企业取得的.

实际上,不仅是今年,最近10几年来一直是这样:外贸顺差都是外商投资企业取得的.这就说明两点:1,中国本土经济的国际竞争力非常差,持续逆差.2,中国的外汇储备实际上都是外商投资企业赚得的,如果外资撤退,中国的外储就完了.

第三季度中国外贸顺差有所扩大,并不能反应中国出口竞争力的增强.事实上,富士康可能是造成这个现象的主因。苹果iphone大卖，导致中国各地的富士康人手吃紧。但是，苹果手机的热卖能持续多久是个疑问，而且富士康已经在积极向印尼巴西等国转移。

补充一点，中国一般贸易持续逆差而加工贸易持续顺差，这说明如果外资撤退加速的话，中国的外贸顺差就会迅速消失乃至转变为逆差，因为搞加工贸易的主要是外企。

有人会说外资尽管撤好了，中国国内企业产业升级很快会提高出口竞争力，从而补上外资的空缺。这就有点搞笑了。前几年低工资低房价低汇率的背景下，中国本土外贸部门仍然持续逆差，现在高工资高房价高汇率的情况下，倒反而能顺差了？

9月份资本外流金额=fdi+外贸顺差-外汇占款增量-外币存款增量

=84.3亿美元+276.7亿美元-210亿美元+13亿美元

=164亿美元

比起8月份的300亿美元左右的资本外流，9月份资本外流有所减少，但是资本项下仍然是逆差，逆差大约是：资本外流-fdi=80亿美元。

由此可见，所谓的qe3之后热钱流入中国的说法是站不住脚的。虽然由于外企的大量顺差，外汇占款有所增加，但是仍然没有逆转资本外逃的趋势。

最近人民币对美元升值可能是大陆与香港联合演双簧。

尽管中国9月份外汇占款有所增加，但是资本项下资金仍在继续逆差。总起来看，美元流出中国境内的趋势并未改变。在这个背景下，人民币对美元的即期汇率却逆势强劲上升，而与此同时人民币对美元的远期汇率仍在继续下跌。这种蹊跷的现象只能有一个解释，就是央行在大举抛售美元，人为制造人民币的升值假象。央行这么做可能有两个动机，一是避免与美国发生政治摩擦，二是借人民币升值抑制通胀，为18大创造一个好的氛围。

如果人民币的升值是假，作为与人民币间接挂钩的港币应该也不存在升值的可能性，因为香港的经济严重依赖大陆。但是，近期坊间热传的话题却是香港金管局为了抑制港币升值，不得不大举买入美元。这一举动被视为qe3引起美元流入香港的一个有力的侧证。然而，热钱流出中国的同时却大举流入香港，这是一个明显的矛盾，因为考虑到香港经济对大陆的高度依赖，如果资本不看好中国大陆，就没有理由看好香港。

我认为，央行卖出美元与香港金管局买入美元之间可能存在着微妙的联系，这一切可能是两者联袂演出的一出双簧：

1，央行在香港外汇市场卖出大量美元，买入人民币，造成人民币对美元急剧升值。

2，央行又将买入的人民币卖出，买入港币。由于香港货币发行量规模很小，央行此举后会急剧减少香港外汇市场上的港币，造成港币对美元的升值压力。

3，香港金管局入市买入央行抛出的美元，同时抛售港币。

这个双簧的结果，就是央行的部分美元储备换成了港币（这样账面上的外汇储备并未减少），而这部分美元则变成了香港的外汇储备。最终是肥水不留外人田，美元只不过是在央行户头和香港金管局户头之间倒个手，就造成了美元对人民币的升值假象，不可谓不高明啊。

最近一段时间粮价菜价似乎有明显下跌，期货市场上的油脂类及谷物类也深度下探。我认为这一方面有新粮上市后季节性波动因素，另一方面与18大期间当局维稳有关。总体看农产品价格没有深幅下调的理由。粮价菜价很可能不久就会开始反弹，而豆油棕油等农产品期货可能已经进入多头逐步建仓区域。

目前看来奥巴马会连任了。罗姆尼要赢必须要赢下三个摇摆州的选举人票，即俄亥俄，弗罗里达，即弗吉尼亚。而目前奥巴马在关键的俄亥俄以53%对45%领先于罗姆尼。不出大的意外的话，罗姆尼败局已定。