为了保证就业，中国必须保留低端制造业，同时必须大力发展服务业。在这种意义上说，真正的转型是向服务业转型。

问题在于，一个活跃的服务业的存在，必须以一个有活力的公民社会的存在为前提。而一个活跃的公民社会又以政治多元化为前提。前苏联就基本没什么服务业。从这个角度看，所谓中国经济“转型”基本没什么指望。

德拉吉：将尽一切努力捍卫欧元

据路透，德拉吉周四在伦敦表示，将尽一切努力捍卫欧元，包括降低边缘国家国债的收益率水平。

德拉吉说，“在我们的使命范围内，欧洲央行准备尽一切努力来捍卫欧元。相信我，我们所做的一定会足够。（边缘国家的）主权风险溢价如果过高，破坏了货币政策的传输机制，（降低收益率）就在我们的职责范围内。”

德拉吉说，不要低估了对欧元的政治资本投入。欧元区防火墙将比以往发挥更大效用。欧元是不可逆转的，我们会让欧元不可逆转。欧洲央行准备尽一切努力捍卫欧元。欧元区比人们认为的要更强壮。

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解读：西班牙的十年期国债收益率此前达到7.6%的历史高位，显然不可持续。我昨天分析说德国为了解西班牙的燃眉之急，不可避免的将做出某种程度的让步，比如追加esm的本金。但是我把ecb给忘了。ecb行长德拉吉的话提醒了我们，除了政治家意外，欧洲央行的银行家们也能对欧债危机发挥重大影响。德拉吉的话余音未落，欧元及欧洲股市就应声大涨。

德拉吉的表态，表明ecb可能重启购买成员国国债的“量化宽松”。这有两种可能性：1，为了给伦敦奥运会营造气氛，开张空头支票，是否有具体行动则不得而知。2，德拉吉已经有把握击败ecb内的德国委员的反对，而获得多数支持，可以再次实施购债计划。

我觉得ecb重启购债的可能性很大，因为原本用来购债的esm尚未开始运作，ecb必须填补空缺，否则西班牙可能出现违约。但是，第一，鉴于ecb内部德国荷兰等成员的强烈反对，购债的规模肯定有限。第二，ecb购债可能会让西班牙获得喘息的机会，但是无法阻止西班牙等国的经济收缩，也就不可能从根本上解决欧债危机。

目前市场的反应，更多的可以看成是部分空头的恐慌性回补。欧元可能有一段时间反弹，但是估计持续不了很长时间。而大宗商品与黄金也可能随之反弹，同样反弹高度有限，或许仍是空头加仓的机会。

我以前对欧洲债务危机的分析中，忽略了一个重量级玩家：ecb，现在来补上这块拼图。

大体上，应对欧洲债务危机有两条途径：一是发行统一债券，实现财政联盟。二是由欧洲央行担当“最后放款人”，直接买入危机当事国债券。

第一个路径，即统一债券，需要欧盟批准。而由于德国对此拥有一票否决权，事实上等同于必须获得德国同意。德国总理默克尔前不久明确表示，在其有生之年“不会看到欧洲统一债券”，这一表态实际上已经判了"欧洲统一债券”的死刑。

第二个路径，即由ecb直接印欧元购买成员国国债，理论上可以完全解决当前的债务危机。ecb的决策权名义上是独立于欧洲各国政府，由6名货币管理委员会委员及余下的12国央行行长投票决定。但是，过去的决策经验表明，这些委员的投票基本上都是基于自身所属国家的国家利益。在萨科奇时代，法国与德国在欧洲债务危机的处理方式上保持高度一致，因此ecb实质上被德国央行所掌控。但是，自奥朗德上台以后，法国全面倒向了南欧国家，反对德国倡导的财政紧缩，更倾向于用货币宽松来应对债务危机。鉴于法国对南欧国家的巨大影响力，法国的倒戈，使得德国在ecb内成了少数派。

事实上，由于“欧洲统一债券”受阻于德国反对无法发行，esm又不太好使，南欧国家可能只有通过ecb强推“量化宽松”这一条路可走了。或许这也是本次ecb行长，意大利人德拉吉如此自信的宣布“ecb足以解决债务危机”的背景。但是，ecb直接买债，实质上是将南欧国家的债务负担转移到了北欧国家，必然会招致德国、荷兰等国家民意的强烈反弹。德拉吉发言出来之后，德国报纸一片哗然，纷纷哀叹“北欧已被南欧绑架”。可以预计，随着ecb逐渐走上前台，以德国为代表的北欧国家与以法国为代表的南欧国家之间的矛盾将日趋尖锐，最终德国被迫无奈，可能先于西班牙退出欧元区。而一旦德国退出，欧元也就没有存在的必要了。

现在市场在预期美联储、欧洲央行、英格兰银行同时推出qe.

在德拉吉表态之后，欧洲央行推qe将是意料之中。但是美联储在今天的gdp数据出来之后是否推qe3呢？会不会3家央行事先通气后会联手行动？另外，中国央行是否会凑个热闹，宣布降准备金？

这些都有可能。央行或政府的行动难以预测。但是即使美联储推出qe3，我认为只会造成短期市场波动，并不能改变目前的基本面。而且，我个人认为美联储推出qe3的可能性不大，但是进一步降低贴现利率倒是有可能的。

谢国忠：美国要恢复世界竞争力必须降低医保支出

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美国作为一个当之无愧的强国，长期处于高位，且还在持续攀升的医疗保健支出，已经成了其经济难以承受的重负。如果美国的医疗支出可以减少一半，降到日本的水平，那么美国财政和贸易都会出现盈余。

不断升高的医疗支出，部分反映了不断下降的国民健康水平，国家竞争力也随之下降。美国居民肥胖率高达36%。我很早就说过，这才是美国面临的真正威胁。提供全民医疗保障，当然是推进社会公平的重要一步，但却没能抓住美国医疗政策的病根，治标不治本。

尤其令人担忧的，就是美国低收入和少数民族人口中的肥胖率上升问题，肥胖、低收入和高医疗支出组成的恶性循环，正在把这个国家拖入深渊。目前有很多传闻说，不少公司正在回归美国本土，我认为，这些传闻并不能反映发展趋势。美国人的健康状况，已经不允许他们像三十年前一样经营制造业。

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解读：赞同谢国忠的观点。美国经济的两个“阿基里斯之踵”：医保和教育太昂贵。特别是医保，美国的医保支出是欧洲和日本的两倍以上，但是人均寿命却只有78岁，远低于欧洲的81和日本的82。这一方面是由于美国人饮食结构造成的肥胖比例高，另一方面跟医生工资过高、医院收费过高有关。

美国政治体制的一个最大特点是，各方利益在政治上都有代表，这就导致任何一项牵涉到利益再分配的改革都会遭到激烈阻挠。这种体制的好处是，像希特勒那样极端化的“恶政”在美国得以实施的概率非常低，但缺点则是有益于国家整体的改革往往要经过漫长的政治角力才可能成功。