首先，政府投资将会继续。虽然过去几年的实践表明，政府投资对拉动经济的效果越来越差，而且将会给未来的中国经济留下一堆“烂尾工程”或“豆腐渣工程”。但是去年政府投资占到gdp的接近50%。如果光看这个数据的话，人们会以外中国正在打仗，因为除了战争年代很少有国家能够这么大规模的搞建设的。这也反应了中国对政府投资的高度依赖。由于中国目前中央政府的财政状况还不错，启动新一轮的政府投资是必然的，只不过何时启动不好判断，另外规模上肯定比不了上次的4万亿了。何解？那次的中央政府4万亿只是小头，地方政府债务的大扩张才是大头。而随着地方政府的“土地财政”走到了尽头，地方政府主导的投资不太可能再次膨胀。
其次，货币政策将会持续放松。准备金率将会持续下调，利息也可能下降。但是，正如我在前贴中曾经指出的：信贷宽松只能惠及公有经济，对促进就业贡献非常有限。中国经济是官办与民办二元经济。官办经济享有政府的隐性担保，从而把民营经济完全挤出了四大行把持的国有信贷市场，形成了国有银行与非法的民间银行共存，超低的政策利率与超高的民间高利贷共存的二元金融体制。
因此，当局所能踢的can主要是基建投资与信贷宽松这两招。而这两招对民营部门几乎都没有影响。结果是，民营经济进一步收缩，而官办经济将会进一步膨胀。也就是说，因为官进民退所造成的经济失衡不仅不会得到缓解，反而将会加剧。
或许有人会说，当局还可以进行大规模减税，来刺激消费。我觉得减税是肯定要减的，问题是减税不会有很大效果。首先，中国劳动者的收入在国民收入中占的份额很低，大概30-40%，远低于西方国家的70%的比例，光靠减税对整体收入的影响太小。其次，中国企业面临土地成本、人力成本与融资成本的不断上升，相比而言税收成本占比很小，所以减税也不能显著降低企业经营成本。
中国经济的大结局：
生活成本上升加上欧债危机造成的外需减少，中国将由“双顺差”变为“双逆差”，贸易由顺差变逆差，资本由流入变外逃。随着外汇储备的迅速减少，当局将被迫中止人民币国际化进程，并收紧外汇管制。但这样反过来会吓跑fdi,加剧资本外逃速度。最终，假定政权能够存活的情况下，中国的明天就是今天的冰岛：本币大幅度贬值（50%以上），同时当局将实行全面的资本管制，个人不得拥有黄金及外汇存款，居民出境及向境外汇款都会受到严格限制。
“国有”是一个神话，一个大忽悠
资产的所有权，指的是对资产行使“使用权，处置权及收益权”的权力。显然，其前提是所有者必须具备自然人或法人的资格。
“国家”显然不符合这样一个“资产所有者”的定义。连官方文件也承认所谓“所有者缺位”的问题，也就是说，国有企业名义上属于国家所有，但是由于“国家”并不是一个实体，所以不可能行使所有者的权利和义务。为了摆脱这个语义困境，就有了“国资委代表国家履行所有者的权力和义务”一说。
所以，所谓“国有”“国营”，实际上是“官有”“官营”。
因而且，国与民本为一体，国者，民之共和也。因此，所谓“国进民退”，实际上是“官进民退”，“官进国退”。
本周欧盟峰会是市场关注的焦点。
索罗斯认为如果德国在本次峰会上不同意发行共同债券，可能会导致欧元解体。他还认为德国这次可能拒绝给予希腊宽限，从而将迫使希腊退出欧元。
作为资本市场老手，索罗斯肯定不会错过欧债危机这场大戏。而从他的一贯立场来看，应该已经部署了欧元的空头仓位。作为欧元空头，他为什么此番在欧盟峰会前对德国施压呢？这或许有两个原因：1，索罗斯是匈牙利移民，在英国留过学，应该说在感情上倾向一个强大的欧洲，所以希望德国能够做出让步从而维持“欧洲梦”。2，他也很清楚德国总理默克尔一定会捍卫德国国家利益，不可能轻易做出重大让步，所以不管他说什么都不会影响会议的最终结果，也不会危及他的空单。
我觉得这次会议上德国将会做出有限的让步，比如同意用esm基金购买西班牙，意大利的债务。但是，其目的仍不过是暂时安抚一下市场而已。德国早已放话，没有统一的财政，就不会有统一的债券，这应该是德国人的底线，不会有商量的余地。
因此，我觉得这个会议可能没什么实质性结果。不过，市场或许会有所憧憬，从而出现反弹。那将是加仓的机会。
胜利大逃亡？中国资本外逃时代开启大幕
五月份中国资本净流出950亿元。从2011年10月到现在，资本累计净流出已达4470亿元，超过了2008危机后的资本外逃规模。
同时，5月份人民币存款创下月度历史最大降幅，流失2784亿元。把这两者联系起来，一幅资本外逃加剧的图景已经展现在我们面前。
且看央行如何应对。如果接下来几个月资本外逃加剧，外汇管制的一定幅度的收紧可能不可避免。
美国私人部门去杠杆化进展顺利，现在美国家庭负债占gdp比例已经降到危机前的水平。
看来美国经济最困难的时候已经过去了。
http://www.businessinsider.com/deutsche-bank-lavorgna-americas-debt-to-gdp-pre-crisis-2012-6
newdatasuggeststhatu.s.deleveragingcouldbemorethanhalfwaythrough,deutschebankeconomistjoelavorgnawritestoday.
afterpeakinginthefirstquarterof2009,totalu.s.debtasapercentageofgdphasfallentopre-crisislevels.
hewrites:
financialinstitutionandhouseholddebtcombined,asapercentageofgdpisnowatthelowestlevelsinceq42002.inshort,householdsandfinancialinstitutionshaveundertakensignificantbalancesheetrepair,whichinthecaseofthelattersector,leavestheminaparticularlymorerobustfinancialposition.
中国现在有外汇储备大约3.3万亿美元。表面看来中国似乎是世界上捍卫本币币值能力最强的国家。
但是事物往往是“只可远观，不可亵玩”。仔细分析一下中国的债权债务，会发现中国抵御资本外逃的能力也并非看起来那么强大。
首先，中国虽然有大量外汇储备，但同时有大量外债。其中fdi如果按照成本计算累积达1万亿美元，但如果按照市场价值计算的话应该不低于3万亿美元。在最坏情况下，如果外资变现撤离，中国30年来积累的外储不过刚刚够用。
另外，中国近年来搞外储多元化，减少美债，增持欧洲及日本债券。我估计现在央行持有的欧洲及日本国债应该占外储的接近一半。欧元面临解体风险，日本爆发债务危机的可能性也相当之高。随着世界经济形势的恶化，欧洲及日本债券的贬值风险在与日俱增。也就是说，现在中国的外储名义上有3.3万亿美元，但是一旦欧洲或日本出事，中国的外储就会急剧缩水。
让我们耐心等待6月份的资本外流数据吧。估计比较吓人啊。
纠正一下，中国现在持有的日本国债为18万亿日元，约合2000多亿美元。占外储不到10%，贬值的话影响不是很大。应该说主要的贬值风险是中国持有的欧元区债券。