内德疯狂的第一轮报价像小刀子一样扎在我心上，让我胆寒，更让我心虚难道我根本不了解乐慕？难道乐慕还存在我不了解的价值？
乐慕，2012年营收1.9亿美元，2013年营收1.97亿美元，2014年营收2.04亿美元，10年年复合增长率3.8%，2014年ebitda（息税折旧及摊销前利润，海外并购最常参考的财务指标，可视为企业的经营现金流）约2700万美元。
乐慕公司作为美国东部最大的酸奶公司，资产不菲。
论品牌，乐慕有4个品牌30多种口味的产品，各种口味添加是其品牌特色：
“搅拌牌”酸奶：酸奶杯底或铺有桃子、树莓、蓝莓、柠檬、蔓越莓、芒果等水果果酱，或铺有蜂蜜，或铺有椰子片，大黄之类的水果脆片，搅拌均匀后食用。搅拌牌酸奶是乐慕的主力品牌，大概有十几种口味，遍布美东大小超市。
“plain牌”酸奶：传统酸奶，浓郁粘稠，杯子夹层放置水果、饼干、燕麦、巧克力之类的辅料，吃前倒入，搅拌食用。这个品牌的酸奶还分三个类型，分别叫做“original（原味）”，“light（略甜）”、“mousse（稠厚如慕斯蛋糕）”。
“希腊牌”酸奶：酸奶新贵，美国小清新，之前咱们讲过，这种酸奶主打“零脂肪”，卡路里很低，是美国市场的爆款酸奶。希腊酸奶的用奶成本是普通酸奶的三倍，价格也贵，每杯至少5美元。大的酸奶厂商都上线了自己品牌的希腊酸奶，乐慕也不例外，它出品的希腊酸奶也带一个夹层，里面盛放着可以混合到酸奶里的各种坚果、水果、膨化麦片，食用时可以倾倒搅拌，算是它家希腊酸奶的特色。这条产品线按添加水果也分成十几种口味，销量不错。
“有机牌”酸奶：这个自然是有机酸奶了，也按照不同添加分成七八种口味。有机酸奶主打的是“纯天然”，潜台词是安全无污染。要想生产有机酸奶，得从“产奶的牛吃的都是有机饲料”开始这是一个复杂的有机系统，首先，要种植不打农药，不施化肥的有机作物；其次，把这些作物加工为饲料；然后，把这些饲料喂给奶牛，同时不给奶牛施加抗生素催奶素这些激素类药物，这样产出的牛奶，储存时还不能添加防腐剂等添加剂，才能叫“有机牛奶”，用这种“有机牛奶”生产出的酸奶，继续保持无添加姿态，才能叫“有机酸奶”。很大的产业，很封闭的产业链，有赖于严格的“有机”认证。
“有机”当然是很贵的，你可以看做势单力薄的小农户对抗工业化大生产的大农场的有效经济手段。宾州有几百家通过“有机”认证的小农场，这些小农场也组成了自己的联合体，类似“有机奶农合作社（co-ops）”，能够做到统一定价，统一收购，统一出售。
乐慕的“有机牌”酸奶只在wholefoodsmarket里有售。wholefoods是全美最大的有机生鲜零售商，截止2014年在全美有399家门店，比较高端。乐慕的普通酸奶定价大多一杯在1-2美元之间，有机酸奶定价直接在2美元左右。（附一个小知识：2017年，amazon以137亿美元的价格收购了wholefoodsmarket，这是amazon最大的一笔并购，amazon市值破万亿，这笔并购功劳不小，不在于并购金额本身，在于amazon打入生鲜市场，资本市场重估了它的价值收购消息一发布，亚马逊股票当天跳涨26美元，违背了“买家股票跌”的规律，可见资本市场对这个消息的欢迎程度，以及，外国的电商也存在落地问题，哈哈）。
“植物蛋白”酸奶：对营收贡献最小的产品，只占全部营业额的1%强，几乎可以忽略不计。植物蛋白酸奶就是用豆奶、杏仁奶、椰奶发酵制作的酸奶，大概是针对美国消费者中“乳糖不耐受”群体的特定产品。美国非裔、拉丁裔人群的乳糖不耐受比例比较高，很多白人在成年以后，也有可能因为肠道菌群的变化，突然变得“乳糖不耐受”。
“免费早午餐”牌牛奶：赔钱的产品。美国的公立学校每天为孩子们提供一顿免费早餐，一顿按家庭收入分为免费、低价、全价的午餐，其中必须包含一定量的全脂牛奶。乐慕公司诞生之初既做牛奶也做酸奶，成为匹兹堡公立学校的全脂牛奶供应商是当时的一大成就。后来乐慕收缩战线，专做酸奶，但依然保留了牛奶生产线，这些牛奶不对外销售，专供大匹兹堡地区的学校，每年学校放假，生产线就放假。美国公立学校一天餐食合计只有4-5美元的标准（美国麦当劳一个巨无霸3.99美元），还要包括肉、主食，所以乐慕一直按照产品成本价提供牛奶，后来更自己负担冷链费用、管理费用。2012年，米歇尔奥巴马为了改变美国孩子1/3体重超重、低收入家庭孩子几乎吃不上蔬菜水果的情况，把公立学校午餐菜单从“汉堡、薯条、肉类、汽水、全脂牛奶”改成了“全谷物、蔬菜、水果、肉类、脱脂牛奶”的低盐低糖组合，乐慕本来可以借机脱身，但是公司管理层讨论后，认为“童年记忆”是最好的营销，所以投资改造了生产线，改为提供脱脂牛奶。
论资产：乐慕除总部外，在全美运营着9个工厂、12家地区办公室、1个研发中心，共22个分支，近4000名员工，消费着900多家牧场近10万头奶牛生产出的牛奶。
作为一家乳业公司，相比美国的食品巨头动辄百年的悠久历史，乐慕只能算个小青年，但在乐慕40年历史中，从未错过任何发展机遇，新鲜、有机、希腊酸奶、低糖这一波波的消费热点，锻造着乐慕的产品线，使它的产品始终保持着生命力。
在追赶消费热点的同时，乐慕一直用巨头的标准要求自己，是一家受人尊重的企业。比如，乐慕向消费者承诺，乐慕全线产品使用的牛奶都来自于不施加人工激素（artificialgrowthhormones）的奶牛，也就是不使用催乳素对奶牛进行催乳。
作为生乳的大客户，乐慕也反过来要求牧场保证奶牛的“五大自由”：免于饥饿；免于口渴和营养不良；免于不适；免于痛苦，伤害和疾病；免于恐惧和苦难；且保证奶牛能够自由采用正常的动物行为模式。
市场对此消息表示兴奋。
【110】商务尽调来一发
尽调不神秘，之前咱们介绍过好几次。
根据卖方发放的营销材料（books）进行的案头尽职调查，叫做一般性尽职调查，提出基础报价。