变卖资产还债是唯一出路，不能寄希望于融资

在处理企业现金流危机的时候，有两种选择，第一种，银行给出的选择，是处置资产，减少债务；第二种，大多数老板的选择——再融资。

现在的问题是，企业己经融不到资了，银行在压缩信贷，民间资金在抽回，再融资的路己经走不通了。

最近，去杠杆化这个词一直谈得很多，金融危机之后，全世界都在去杠杆化，金融去杠杆化，企业也在去杠杆化。

1、什么是去杠杆化

自从次贷危机爆发以来，“去杠杆化”一词遍从国外一直流行到国内。所谓“去杠杆化”，是指公司或者个人减少使用金融杠杆，把原来通过各种方式“借”到的钱退还出去的这样一个潮流。

2、李克强经济学

巴克莱资本创造了一个新词“李克强经济学”(Likonomics)，用来指代李克强为中国制定的经济增长计划。

简而言之，李克强经济学代表着用短痛换取长期的益处。巴克莱预计，李克强政府的政策将把中国推向“临时硬着陆”，未来三年里，中国的季度经济增速会降至3%。

但巴克莱认为，在那之后，中国经济应能迅速反弹。

巴克莱说，李克强经济学有三个重要“支柱”：不出台刺激措施、去杠杆化以及结构性改革。巴克莱称，过去的三个月里，中国新一届政府顶住了各方面要求中国出台新的经济刺激措施的一再呼吁，因为它认为，由国家牵头的投资不再是可以持续的了。

与此同时，中国决策者开始整顿放贷行为，特别是影子银行业务，以防止资产泡沫的出现。

巴克莱指出，2013年初时，中国总的信贷规模已经从2008年的9万亿美元跃升至23万亿美元。这家银行发现，尤其值得担心的是，虽然信贷增速超过20%，但最近几个季度中国名义GDP的增长率却不足10%。

但巴克莱说，上海银行同业拆借市场目前出现的流动性紧张状况以及中国央行近日发表的言论都显示，中国决策者决心约束国内的放贷机构。

虽然这一强硬立场引发了中国股票和信贷市场的动荡，但中国决策者也看到了一些支持力量。比如说，财新网本周就在一篇社评文章中说，央行坚持审慎的货币政策、拒绝被利益集团所挟持的做法是正确的。

李克强经济学就是要在中国给经济减速、去杠杆化并提高增长质量,李克强经济学成功与否，将取决于中国的结构性改革能否取得成功。

(来源：华尔街日报中文网)

3、金融去杠杆化的途径

首先是通过出售资产，通过降低资产规模来降低资产权益比率。采用出售资产方式降低杠杆比率，意味着商业银行和投资银行大规模出售所持有的金融资产，通过降低风险资产的持有达到去杠杆化，降低财务风险的目的。

另一种方法就是通过增加分母即增加资本的方法来达到同样的目的。1997 年亚洲金融危机以后，为了提高我国金融机构的资本实力，防范和化解金融风险，我国政府发行了1.8万亿特别国债来提高四大国有银行的资本充足率，事实证明，与剥离不良资产相结合并补充资本的做法对我国银行业的健康发展具有举足轻重的意义。次贷危机发生以后，世界各国在考虑金融系统稳定性需要的前提下，也普遍采用了补充资本的方法来挽救金融机构。

第三种去杠杆化方法是通过将风险转化到良性范围实现的。在巴塞尔资本协议被全球监管机构普遍接纳的背景下，商业银行通过降低资产业务的风险级别来达到降低对应资本的目的，并进而达到降低杠杆比率和提高经营效率的目的。

4、企业去杠杆化的选择

银行都没办法搞到钱，企业更不要想了。所以企业必须参照银行的办法。出售资产，增不增加资本无所谓了，企业和老板都混在一起了，再一个是减少高风险投资。

5、去杠杆化后的结果

考虑到去杠杆化导致的通货紧缩后果,在去杠杆化集中释放的阶段,应该尽量坚持“现金为王”的态度,如果要选择股票,也要尽量选择那些现金充裕、资产杠杆低的公司,因为,他们可能是未来兼并潮中的食人鳖。还有投资者认为,要关注短期通缩后部分新兴地区的中长期通胀可能。当然,这是较长时期的一个考虑。而目前达成共识的是,资产价格将结束浩浩荡荡的上涨波段,转而进入下跌。