总之，这个过程，投行干起来娴熟的很，任何问题都可以照方抓药，但是企业肯不肯吃下这碗苦药，那可就说不好了。有的企业上市做到半截，那就是不上了。因为调整不起，觉得“削足适履”，再削老子这脚就没了。

所以，虽然财务要求很容易“量身达到”，但没到最后一刻，谁也不知道，你能不能全部符合上市条件。

上市，就是这么一件说容易容易，说难也难的事。对投行来说，只要你听话，都容易，对企业来说，听话听到什么程度，太难了。说起来，为什么资本都愿意投互联网公司呢？因为它们一个一个的，就是为上市而生，不用打磨。

但上市过程之难，对于企业来说，还不算最难。上市只不过是在菜市场租了个摊位卖菜而已，虽然租摊位这个过程也要努力，但租了摊位，也不能保证就天天有人来买菜啊。新摊开张，大家都来凑凑热闹，这天长日久，你怎么保证天天生意好呢？而且，只要有了这个摊位，你就得三更起床去进货，风雨无阻…

上市以后也累啊！美国股市，进去容易，进去以后，真考验人！你要想增发、二轮融资、三轮融资，你就得每融一次资，就能让企业业绩有一次质的飞跃！人家投资人看投你有回报，才会继续投你。看你头三天卖的菜还不错，然后就各种缺斤短两，人家谁还来买你的菜？不像国内股市，进去的时候都打扮得跟白富美似的，过几年一看，土肥圆真相露出来了也没人管。美国股市真敢让你退市！

而且在美国上市，你要是不把人家的融资功能使起来，你说我融不了我赖着，那你真赔钱。你只要有了那个号儿（股票代码），你就得付“保号儿费”。每年的律师费、审计费、公关费…像爱奇艺这规模的，怎么也得一百七八十万吧，美元。爱奇艺一年的vip黄金会员是178元，人民币。当然，爱奇艺这三年每年都巨亏25亿人民币，债多了不愁…但对于传统企业来说，一千万人民币的“保号儿费”，它不是一笔钱啊？

投行跟企业，在上市过程中，就是相爱相杀！

就说这个股票定价，虽然投行是按照融资额的7%收费，但货有百样，人有千种，你企业好不等于你的股票就好卖。投行做承销，是靠自己的面子（业绩、历史、实力铸就），每一次承销，也都是一次冒险。

所以这里面就有个博弈问题了，企业想尽力多融，投行想推销起来容易点。

咱们好像提过好几次百度ipo的事，一直没细说吧？讲讲。2005年8月，百度在纳斯达克ipo，百度本来定的发行价是21块左右，路演的时候发现情况不错，就提高到25块左右，等到最后坐下来跟高盛谈判的时候，定在了27块。发行价27块，也就是融资额是按照27块计算的。

然后到了开盘日，就要看开盘价了。

开盘就是，按照发行价买了百度股票的机构，在开盘日就可以出卖给“公众投资者”（美国的公众投资者大部分也是机构，各种基金什么的）。

卖的时候就是“公众投资者”出价，比如30元、35元，机构也出价，比如32、37。每天的开盘和收盘，交易所的电脑都会在固定时段，比如开盘，收盘的几点到几点之间（一般时长是十分钟），对这十分钟里的所有的出价，进行一个“集合竞价”—选一个合适的价格集体撮合交易。这个交易价格是电脑自己计算，要满足一些条件，其结果无非是最大程度撮合交易，让交易量最大化。

高盛是百度的投行，但是高盛自己的投资部门也吃了百度股票（一般投行自营投资都会吃点，你都承销了，你自己不吃点，你怎么显示你对这个股票有信心？），所以到了交易当天，李彦宏一行，就到高盛自己的交易大厅，跟高盛的首席交易员，一起开盘。

头天大家都跟李彦宏说，开盘价通常会比发行价涨个20%，但是高盛交易员说，他估计能涨40%，没想到开盘当日，就这十分钟，系统上的报价火箭一样往上跳。交易员一边看屏幕，一边喊报价，喊到30多时，大家都鼓掌—就是上市成功了嘛，没想到马上就涨到40多，大家反而不敢鼓掌了，李彦宏当时激动得就哭了。还没完，然后就喊到了50多，60多，交易员手都抖了！集合竞价的最后一刻，电脑计算出了开盘价：66美元！比27涨了240%！但是66之后，还在继续上涨…最终，百度收盘价122.54。大涨350%，创了美国资本市场成立213年以来，外国公司首日上涨幅度记录！直到一个月后，百度股价还是100多块！

唉妈，大家不要觉得牛逼，百度亏大了！说明定价定的太保守！

为什么保守了呢？原因很多。最主要的是，谷歌比百度早一年ipo，弄砸了。本来计划定在108-135美元之间，结果最后定在了85美元…

谷歌没弄好原因有很多，一是科技股泡沫破碎，二是大家都不知道啥叫搜索引擎，三是谷歌特别…怎么说呢，他上市不走投行承销，就是不走投行承销的路子，开盘当天，自己直接卖给公众投资者，谁高卖给谁，一直一直卖，直到股票卖光。对，它就是不走寻常路，因为谷歌一直都是那种特别放飞的公司嘛。这么做倒是很民主，谁出价高优先卖给谁，而不是在发行价和开盘价之间，留给机构利润空间…

总之就是各种原因，高盛对“中国的谷歌”不看好！但其实百度比谷歌强多了，百度当时盈利一个多亿呢（之前可能说它亏损上市对不起了度娘）。而且谷歌上市以后，大家马上就明白了啥叫“搜索引擎”—概念普及了。

所以这个故事讲的是：上市这事，投行他千般熟练万般自信，也架不住市场多变风云突起…

后来当当网也上市，2010年时，发行价16，开盘价24.5，收盘价29.9。大摩给做的承销。李国庆就不愿意了，觉得大摩压价了，被投行欺负了，发了微博泄愤。结果有个“大摩女”就微博跟他隔空对骂，意思就是“给你定16我们都担着风险呢，就你做那假账，小心被整的四肢不全”…俩人各种飚粗口…

其中大摩女就提到：百度当年怎么样？高盛那帮人去北京，李彦宏还不是得笑脸相迎请吃饭！

呃…总之，企业上市，投行和企业之间的关系就是相爱相杀！复杂的很！所以，企业跟投行之间的关系，既是蒙着面纱的，也是赤裸裸的！