但这些“金融鸦片”却被大量倾销给中国、阿根廷、墨西哥等新兴市场。近两年，这些衍生品在中国内地和中国香港都大行其道、畅行无阻。业内人士认为，对国际投行盲目崇拜的心理，也是国企在衍生品上频频落水的原因，“我们的企业对高盛、摩根、美林等都很迷信，他们说什么都觉得好，也不找国内金融机构咨询一下。国内的相关金融机构虽然不能替企业去交易，但可以替企业的交易做一个第三方的风险评估。而这是非常必要的，因为金融机构的专业能力比企业要强上很多，这是一个必须的风险把控程序。”
2007年美国的GDP总量是13万亿美元，但是华尔街的金融衍生产品的市场就达到了60万亿美元，是实体经济的4倍多。与金融衍生产品同步急剧增长的是华尔街金融从业人员的奖金和分红，2007年华尔街仅高管层的奖金总额就高达400亿美元。但盛宴的狂欢不可能永远维持下去，正是因为这种贪婪和疯狂导致了2008年年底的华尔街风暴。
国际投行与国际银行不但利用央企缺乏专业金融审核知识赚取央企的黑心钱，还把黑手伸向了国内富翁和个人投资者。
5.4.2国内个人投资者与衍生品欺诈（地下炒金和KODA）
“您好！请问您的股票做得怎么样？现在股票不好做，对国际黄金投资有没有兴趣？”几年以来，股民经常接到地下炒金公司打来的推销电话。
地下炒金公司一般为港资、外资，通常，客户经理先和失意股民聊聊股票，然后指出股票市场的先天不足，吹嘘炒金的好处，热情描述公司背景，开出“涨跌都能挣钱”、“1：100的杠杆率，能以小博大”、 “可以做空、实行T+0交易”等炒黄金的诱人条件。总而言之，只宣传所谓的“赚钱效应”，将赚钱的一面说得天花乱坠，充分挑起股民的赌性和挣钱的冲动，对风险很少提及，甚至只字不提。
KODA(Knock-OutDiscountAccumulator)是一项跟股票挂钩的风险极高的复杂金融衍生品，翻译成中文就是“累计期权合约”，其特点是收益有限，风险无限。在国际上，打折股票被称为“金融鸦片”；而在香港，Accumulato则被形象地解读为“IKillyoulater(我迟早会杀了你)”。2007年，香港的GDP总量也才1600亿美元，但投行出售的累股期权值就高达1000多亿美元。据香港投行人士分析，这些合约一半以上都卖给了内地投资者，特别是民营企业家和企业高管群体，使得他们的数百亿财富化为泡影。
“KODA”，是一个期权结构产品，它有四个特性：①买入的股票价格往往比现价低10%至20%；②当股价升过现价3%至5%时，合约自行终止，但保证投资者至少一个月的积累股份；③当股价跌破买入的价格时，投资者必须双倍吸纳股份；④合约一年有效，但投资者通常只需拥有合约金额40%的现金或股票抵押即可成交，因此这一产品往往带有杠杆性。
比如某股票现价为100元，KODA合约规定20%的折让价格，3%的合约终止价，两倍杠杆，一年有效。投资者有权在一年中，以80元的价格逐月购买这只股票。如果股价涨到103元，合约自动终止；但如果股价跌破80元，投资者必须以80元的价格双倍购买这只股票，直至合约到期。
投资者要是仔细想一想这个“游戏规则”，就会发现，涨3%，合约就终止，说明盈利空间有限，但是一旦股价跌破买入价格，投资者就要以当初这个买进价格双倍买入这只股票，直到一年合约到期。这说明投资者一旦亏起来，就是一个无底洞，风险被无限放大。所以业内对这款产品有个形象的比喻：我过后再杀你，或者说“赚钱的时候是赚一颗糖，亏钱的时候是亏一间厂”。最惨的是，如果市况急剧恶化，投资者抵押不足被迫斩仓，那有可能不但彻底血本无归，说不定还由于之前不断补仓，欠下巨债。事实上这次上当受骗的内地投资者里，很多人都是这种情况。由于这款产品风险极大，对赌性质极强，在欧美等国，法律是禁止金融机构向公民销售这种金融衍生品的。
但是，内地的富人或居民百姓，购买理财产品或投资，大都靠熟人或“朋友”推荐，受外资品牌“光彩照人”吹嘘得天花乱坠的表面所迷惑，能仔细研读合同和财务报表的究意有几个？尤其是碰到像汇丰、高盛、摩根、雷曼、荷银、恒生……这样有“信誉”，有“品牌” 道貌岸然的“外资”银行或投行，不禁顶礼膜拜，就差将它们供上神坛，在“彬彬有礼”，极其“专业”或极其“职业”的轻声细语软磨硬泡下，说什么是什么，更谈不上用怀疑挑剔的眼光去探寻“外资”背后真正肮脏的动机了。
表5.16我国个人参与金融衍生品交易亏损金额情况表
姓名亏损金额参与衍生品业务名称
杨慧妍12亿人民币汇丰银行
梁定邦970万港元花旗银行
郝婷9000万港元星展银行
齐鹏夫妇450万美元汇丰银行30个KODA合约
金亮190万美元汇丰银行
赖建平2100万港元荷兰银行KODA
方先生600万元汇丰银行双利存款
黄女士/汇丰银行误导期权产品
其他…………
合计1000-2000亿元/
资料来源：网上公开信息
今年7月，经改头换面后，恒生银行仍然在上海销售KODA的一种变形产品，“月月赏”股票挂钩部分保本投资产品……2007至2008年间,恒生银行利用客户的“信任”,游说了不少老客户购买与雷曼兄弟银行发行的产品,就连一向只是把钱放在定期存款的保守客户,也一概不放过,中小型企业东主,全部都不能幸免,每个人几乎都倾家荡产。
销售Accumulator的利润有多巨大？曾在摩根士丹利任职9年的独立经济学家谢国忠此前在接受媒体采访时表示，是Accumulator在2007年养活了香港的国际投行。假如客户有1000万美元，客户经理让其买1亿美元合约的 Accumulator，按照毛利最好5个百分点计算，投行收入就有500万美元，而客户经理个人收入一般是投行利润的30%，即150万美元。
“卖一个朋友得100万美元，多卖几个朋友这辈子就不用朋友了。”康奈尔大学教授黄明说。
所以这个激励机制到了一定份上，他可以把朋友卖了，谢国忠说，Accumulator在2007年养活了在香港的国际投行，当时香港最有钱的员工就是那些欧美银行的私人银行家们，当投资者损失惨重欲哭无泪的时候，这些拼命推销Accumulator的私人银行家，却在享受着天堂般的生活。
当时分奖金的话，几千万美金的奖金的人有不少，那几百万美金的更是多如牛毛，所以出现了排队买法拉利的现象，到了07年的时候，法拉利排队有两年以上，现在虽说经济那么箫条，那些人口袋里钱还在，法拉利排队还是这两年。
从内地个人投资者香港购买的Accumulator(累积期权)到中国内地企业的石油套保，还有很多国内企业通过国内商业银行购买的结构性产品，中国投资者至少损失了几千亿元，而这几千亿元大都被10家左右的国际“知名”投行与国际“著名”银行揣入囊中。”
联盟官方网站打折股票网披露，联盟成员分别在香港知名银行等被“误导”开设私人银行户口投资KODA，损失金额数百万到上亿元不等。受害者之一联盟总联络人金亮估计，内地实际苦主逾3000人，大多数人碍于面子或不敢与银行“闹僵”而不敢站出来投诉。联盟曾尝试与本港银行沟通，但银行很“蛮横”，坚称“未做错任何事”，故求助金管局。金管局数据披露，截至08年2月，本港市面上销售的Accumulator达1324亿港元。有投行报告指，07年本港销售的千亿Accumulator中过半卖给内地投资者。
雷曼迷你债属于香港银行销售的高风险理财产品KODA中的一种，给香港投资者造成数百亿港元的损失，2008年，香港的百万富翁减少61%，不少与之有关联，2009年7月21日，历时10个月之久的香港雷曼迷你债事件取得突破性进展。香港证监会及金管局与16家分销银行达成和解协议，9成以上的“雷曼苦主”有望拿回至少60%的本金。而据新加坡此前公布的雷曼产品赔偿方案，新加坡5000多名苦主有望取回1/3的本金。