同时，即使资金实力非常雄厚的房地产商，也开始面对临界点。 我在2010年第四季度分析过，房地产商在2009年和2010年上半年形成的雄厚资金积累，让他们还能够维持半年到一年。不过，并不是所有房地产商都实力雄厚，都能够维持那么长时间。 到2011年2季度，不少房地产商已经开始明显撑不住了。根据《第一财经日报》（2011年6月16日）报道；“位于上海浦东新区北蔡板块的大华锦绣华城，为上海当地房企大华集团开发多年的楼盘。5月31日大华锦绣华城别墅成交10套，面积为3052平方米，成交均价为32644元/平方米；6月1日成交的18套房源共计5701.8平方米，成交均价31944元/平方米。此次“跑量”成交的别墅项目由于所处位置好、户型稀缺，大华对这批别墅一直持有“惜售”心态。记者实地探访售楼中心时被告知，与所售别墅位于同一社区的相同户型，当前仅剩1套，且对外报价已逾7万元/平方米。而每平方米成交单价仅3万多一些，远远低于售楼处7万元的报价，甚至低于当月该楼盘公寓项目的成交均价。” 2011年6月24日的《经济观察报》报道：“6月18日，位于深圳市南山区的招商雍景湾开盘，这是深圳限价令出台后入市新盘中价格调（资料、论坛)整幅度最大的一个，当天，该项目以3.5万元/平方米的均价开盘，低于该片区同等二手豪宅近万元。此前，“限价令”已经让包括中海康城（资料、论坛)国际、海纳时光、招商观园等多个楼盘以低于市场预期的价格入市，并大幅低于周边二手房价。这种情况只在2008年大规模出现过。起初，万科、佳兆业等少数几家开发商降价促销，出现千人冒雨排队购房。随后，在南山、宝安等区域开始出现“新房不如旧房”的房价倒挂楼盘。随后，全市房价大幅下挫，年度跌幅超过30%。” 这种爆出来的小范围降价的消息，说明一些房地产商的资金链已经支持不住。需要通过大幅低价销售，回笼资金支持运转。 需要说明的是，这些房地产商的大幅度降价，和2008年的时候有关键的不同。 2011年的房价比2008年高出1倍以上，卖1套房子就可以赚2、3套的价格上。 即使这样，房地产商都开始撑不住了，说明2010年下半年到2011年上半年，成交量比2008年的时候还惨淡。 而且，中国的房地产开发商基本上都只顾眼前的，不到撑不下去的时候，也不会主动降价。 另外，当一部分房地产开发商开始大幅降价的时候，会让整个市场失去“秩序”。 因为，新的价格“标杆”已经竖起来了，其它的房地产商怎么销售？ 二手房的房主怎么进行销售？ 跟着第一波降价的房地产商降价吗？ 那么，整个房地产市场的价格上涨预期完全被打破，直接进入到房价下跌预期。 到时候，即使大家都降价销售，结果也是卖不出去。 到时候，“沉船”的模式可能上演，“夺路而逃”的局面随时可能发生。 谁能够先跳上“救生艇”，谁就捡一条命。

房地产是“龙头”，影响着整个上游的产业链。 在这个产业链上，首先受影响的是地方财政，因为大量城市的地方财政收入基本上依赖于房地产。 根据2011年6月23日《羊城晚报》的消息“全国多地上半年卖地收入仅及去年两成”中称：“在全国土地市场呈现明显偏冷的情况下、在保障房任务指标压力下，明知不是开发商拿地的好时机，近期记者却发现，北京、上海、广州等一线城市逆市行动，6月份以来，纷纷加大了供地动作，杭州、武汉等不少城市，也在跟进。据分析，上半年全国多地卖地收入仅及去年两成，地方政府赖以生存的土地出让收入大幅减少，目前看来，下半年仍难有起色。近期多个地方政府加大土地出让力度的迹象非常明显。即便是税收丰厚财力不菲的北京、杭州、广州等地，都积极密集推地。6月起，上海土地市场也开始开闸放量。据统计，6月3日至6月29日，上海将有17幅地块出让，出让面积76.8万平方米。是今年以来上海单月土地出让的最高峰……1-5月(截至5月24日)，北京通过招拍挂方式出让住宅用地87.4公顷，不足年度计划供应量(1220公顷)的一成，随之而来的是土地收入锐减，这期间北京市通过招拍挂出让土地的总收入为250.61亿元，同比锐减59.2%。而上海官方数据统计，上海今年至目前81幅已出让土地的出让收入总额是335.6975亿元，而去年全年，上海的土地出让，总收入是1523.7亿元，今年的完成量勉强达到去年全年的22%。” 当然，房地产转冷不仅仅是卖地收入减少。 房地产交易税费也是地方财政收入的一个大头，而房地产交易量严重下滑更加重了地方财政的收入困境。 与此同时，从2010年开始，由于地方财政配合中央政策，也制订了极为庞大“经济刺激”计划，并且进行了大规模的投资。没想到，2010年开始，货币投放“急刹车”，地方财政失去资金来源，大量项目面临着成为“烂尾工程”的危险。 所以，地方财政慌了手脚，通过“广开财源”来获得资金。 “地方融资平台”应运而生，为地方财政从其他方面获得资金。 需要注意的是，这些“融资平台”的贷款主要以短期为主，也就是1年期或者更短的贷款居多。 中国审计署审计长刘家义2011年6月27日周一表示，截至2010年底，中国地方政府债务余额共计人民币10.7万亿元（合1.65万亿美元）。 当然，这个数字不可靠，地方债务早已远远超过数额，有的据说达到14万亿。 当然，如果考虑到“地方融资平台”贷款，那么数字就远远不止这个数字，而且“地方融资平台”是较为隐蔽的数字。 不过，由于融资期较短，因此呆坏账的暴露时间也不会很长。据21世纪经济报道消息，从2009年至2011年5月，北京市土地储备贷款总规模已经超过2500亿元。从2011年初开始，大规模还本付息已经开始，每月需还本付息在100亿元以上，而今年1-5月，北京土地出让总收入不过250.61亿元。土地出让收入难以支撑还债的险局已经出现（这条广为转载的消息很快在网易、新浪等门户网站上被删除）。 2011年6月27日《新世纪周刊》的消息“云南高速公路建设融资平台近千亿贷款违约”文称：“今年3月间，各家银行在年报发布会上尚且向投资者宣布，平台贷款不良率不到1%，而银行业资本雄厚、拨备充足，平台风险不值得担忧。它们断然想不到，会这么快收到地方融资平台的违约通知函。这封来函来自云南。今年4月间，云南省公路开发投资有限公司(下称滇公路)向债权银行发函，表示“即日起，只付息不还本”。该公司在建行、国开行、工行等十几家银行贷款余额近千亿元。滇公路成立已五年，其内部数据显示，合计实现8亿元利润，却负债千亿元。” 可以说 ，随着时间的推移，地方融资平台一旦支撑不住，地方财政的资金链断裂将向雪崩一样全面展开。

另外， 铁公基领域及其上游产业，也在面临资金链断裂的风险。根据人民网2011年3月6日消息：“昨日，盛光祖接受本报记者采访时介绍，中国铁路企业目前负债约18000亿元，总资产约33000亿，负债率约56%......公开报道显示，今年年初至今，铁道部已三次发行超短期债券，额度均为100亿元，中标利率为3.92%。对此，有业内人士认为，铁道部此举，可能与铁路建设资金有关。” 而路透北京6月23日电（作者 周昕/Michael Martina）：“与中国高铁项目有关的数字令人印象深刻。 这里说的是债务，而不是乘客数目。但已经负债累累的铁道部并未退缩，它预计会在从现在到2015年这段时间里，再投资2.8万亿元用于铁路建设。美国经济学家鲁比尼本月早些时候在新加坡接受采访时，谈到他乘坐上海和杭州间高铁的经历。他说：‘座位一半是空的，新车站四分之三是空的。平行的一条高速公路上，似乎也有四分之三的路面是空的。火车站旁边还有一座上海新建的机场，可以从那里飞往杭州。”“对于这样一个经济水平的国家，修建两倍甚至三倍的此类基础设施毫无理性可言。规模和成本十分巨大，其中三分之一的项目不会带来任何现金收益。’” 其实，如果了解情况的话，跟高铁项目有关的数字，更重要的是为高铁项目服务的工人工资。 在不少的高铁项目工地上，很多职工因为高铁项目拖欠款项，导致数月没有发工资。 很多高铁项目的服务商仍然在贴钱，为高铁项目服务，不过由于款项拖欠越来越多，服务商也日渐艰难。 而且，有多地的项目也停了下来，工程承包方等着高铁项目支付部分欠款后，再开工建设。 也就是说，不论是已经积累的债务，还是未来可能发生的债务，都没有铁路拖欠工程施工方的款项，进而导致劳动者工资被拖欠等问题紧迫。 因为这随时引发铁路项目的全面停工，以及服务商和劳工去找铁路要钱。 而下游的生产状况，开始蔓延到上游。 根据《现代物流报》2011年6月27日消息“钢铁产业链危情:大量企业停工半停工致订单消失”称：“中国乃至全球最大的钢铁流通企业聚集地——上海，首先感受到了由下游用钢行业传导而来的刺骨寒意，本报记者走访发现，当地多数钢贸企业已经从订单的变化中察觉到了下游客户遭遇的窘境。“我们订单现在减少了很多，上半年做的订单基本上都是去年接下的。”多年与终端用钢企业打交道的上海玛业钢铁有限公司总经理汤李平拿着手中的一份订单表对本报记者说，对于订单减少的原因，一方面是下游行业企业的生产收缩；另一方面，自己也担心下游行业资金面收紧会传达到上游，而主动拒绝了部分订单。” 而这些消息都有一个共同特点，经济在萎缩，资金越来越匮乏。 但是，像铁公基、以及上游的钢铁等企业，因为固定成本规模过大，资金链本身就处于紧缺状态。 当上游需求减少的时候，也意味着这些行业也要面临资金断裂的境况。

因此，中国经济正在从“爆血管”到“贫血”的过程。 当货币供应急剧减少，而货币需求越来越大的时候，中国社会经济的资金链断裂已经开始。 主要问题就是速度快慢的问题，是突然间全面开花，还是从点蔓延到线，线再蔓延到面，就需要时间来揭开谜底。 虽然，最近有人说通胀已经控制住了，意思就要开始新的印钞行动。 但实际上，这可以看做一个标志，政策在“两难”面前已经是无法解决。 那么，只有说通胀可控，然后新一轮印钞，才能相对缓和资金困境。但是，这样的结果将是，通胀将继续“上天”。 通胀一旦不可遏制，那么经济和货币也就到头了。 而对于个人来说，在资金链断裂的过程中，进行投机已经变得非常危险。 人们随时可以因为资金链断裂，结果导致血本无归。