人们通过“股价”获利的方式，定义了中国股市的性质：投机场所。 在西方，有不少很大的基金在投资股票的时候，其目的是长期持有股票，通过获得分红派息实现投资回报，这种行为叫做投资。 不过，在中国因为没有“分红派息”这样的投资回报形式，所以人们只能通过赚取股票差价赚钱，这种方式总体来说属于投机范畴。 也就是说，中国股市不可能有投资者，人们只能依靠投机来赚钱。 所以，“股民”这个称谓对于把钱投向股市的中小散户来说，是比较贴切的。问题在于，通过“股价”这个“光幕”或者“浑水”，进一步加快了向股市“送钱”的步伐。 也就是说，“股价”波动加剧了大多数股民的损失。 比如说，在六十周年的时候，“某百万”又频频出现在不同的新闻媒体中。 他作为股市里“炒股”赚钱的“经典案例”，成为人们无数次重复的故事。 而“某百万”案例之所以“经典”，翻来覆去被人们提起，并不是因为它是普遍现象；恰恰相反，它是稀缺现象。 因为，如果大家都在赚钱，他的例子也就变得很普通，随便找几个人就可以做电视节目了，“某百万”也就没有到处“走穴”的机会或者必要了。 那么，“某百万”现象也意味着，自从“恢复”中国股市以来，大多数股民在股市中是亏钱的。 而且，大多数股民不仅给上市公司“送钱”。

那么，大多数股民是如何亏钱的呢？ 如果市场是“一潭死水”，股民们不会积极入市，给融资企业“送钱”的。 吸引股民的关键在于“活跃市场”，通过让“股价”涨起来，让大家看到自己能够因为“股价”上涨而有利可图。 就像期货经纪人吸引客户那样，给客户以赚钱的想像空间。 那么，谁能够让股价涨起来呢？ 市场投机资本。 融资企业与市场投机资本联合起来，把“股价”做起来，吸引更多的中小投资者。 而把“股价”做起来，常用的方法可以是这样的： 首先，出现一个模糊的利空消息，投机资金顺势打压股价，引起市场恐慌，然后散户纷纷开始抛售。 这时候，投机资金就在低位吸筹，低价购买股票。 等“筹码”买够之后，投机资金就开始拉抬股票。 随着股票价格的一路上涨，上市公司开始不断传出利好消息，支持股价上升。 等股价涨到一定程度，上市公司就开始公布“亮丽”的财务报表，“顺便”推出配股方案，让股民拿更多的钱进一步购买新增的股票。 配股之后，股价也在大家的预期之中持续上涨。 而在股票上涨的过程中，上市企业和投机资金都赚到了钱。 当然，在配股之后，随着投机资金的逐步撤离，股价开始持续下跌，很多股民“被套”。 但是，上市公司和投机资金已经不关注了，因为他们都各自赚了钱。

在“股价上涨”过程中，还有其他利益相关者，共同分股民的资金“这杯羹”。 首先，在投机资金拉抬股票的过程中，要缴纳印花税和交易费用。 一般来说，随着“股价上涨”，股票交易量会越来越大，那么每笔交易都要缴印花税。 虽然每笔印花税看上去数量很少，但是大量的成交汇集起来，就是一个非常可观的财政税收。 从这点来说，财政非常喜欢股票上涨和股市繁荣。 另外，数量更大的交易费用由不同的机构分别获得：首先，证券公司获得其中的一部分。 这些证券公司也不容易，通过各种宣传和鼓动方式，“培育”中小散户，引导中小散户“送钱”到股市里来，这样大家才有饭吃，有钱赚。其次，一部分钱进入了证券交易所和监管机构，因为这里的人们也付出了“辛劳”。 毕竟，审批上市公司、监管上市公司，在上市公司出事后协调“重组”上市公司等等工作，都是很累人的麻烦事。 打个比方，对于大多数人来说，偶尔喝一次茅台是一种享受，但是天天喝、甚至顿顿喝茅台也是很累人的。 另外，上市公司和股市投机资金还要进行媒体公关、股评公关。 毕竟，让一些“股评家”关注本公司股票，让相关媒体刊登分析自己企业的文章，这些对于“股评家”和媒体来说，都是费时、费力、费神的事情。 或者说，把各种关系协调好了，大家才能够共同赚钱。

在股市的时间进程中，困难总是存在的，怎么解决困难就成了关键。在1990年代后期，朱认识到股市的融资作用后，通过一轮股市启动，吸引了大量的股民，使很多公司上市，起到了解决国企困难的作用。 但是，当这波股市“热潮”过后，市场又开始进入下行通道。 下跌趋势形成后，股价起起伏伏，断断续续向下回归，造成了市场非常脆弱的心理状态。 在这样的心理状态下，监管机构不敢继续让新的股票上市，害怕新的股票会压垮整个市场。同时，越来越多的企业需要“解困”，需要从股市获得成本无限接近于零的资金。 而且，随着时间的推移，越来越多的企业需要资金，而需要资金的企业的需求更加急迫。 前所未有的难题摆在监管机构的面前，越来越多的企业对股市资金充满了渴求，但是股民们已经没有更多的钱购买新的股票。 那么，如何解决这个矛盾，让股价重新涨起来，让股市重新活跃起来，让交易重新增起来，照顾到方方面面的利益。 这就成为股市的主要障碍。 或者说，如何通过“开源”，吸引更多的股民，让更多的股民掏出更多的钱，是股市需要解决的主要问题。 这时候，机会逐渐来临，在多方面资金的共同作用下，中国股市迎来了前所未有的“大牛市”。

“大牛市”意味着股价涨幅大、市场规模大、上市公司大。 “大牛市”的根源是前所未有的大规模资金进入股市。 在中国加入WTO之后，在1990年代“渐入佳境”的出口组装加工业得到迅猛发展，中国的贸易顺差屡创新高。 在这样的背景下，欧美国家施以强大的压力，要求人民币升值。 贸易顺差的结果是，中国的外汇储备大量增加。 而通过外汇管制机制，大量的外汇储备在国内结转成大量的新增人民币。 这些人民币并没有完全回到出口加工行业，而是开始大量进入股市和楼市等金融投资领域，从“血汗赚钱”到“轻松赚钱”。 另外，人民币升值的预期形成后，大量国际游资以投资或者贸易盈余方式进入中国，希望获得人民币升值的收益。 而随着人民币开始升值，越来越多的资金开始涌入中国，都结转成为人民币。 而这些国际游资进入中国后，不会进入实业领域，而是主要选择股市和楼市。 另外，随着股市的启动，越来越多的投机资金开始对股市进行推波助澜，引发中小散户逐渐开始进入市场。 由于这些资金规模过于巨大，据说仅仅进入股市的国际游资就达到数千亿美元。 在这样巨大的资金支持下，股市持续上涨；而持续上涨又进一步吸引更多的资金入市，股市的上涨逐渐开始加速。 而把股市推向高丨潮丨的，是后来大规模发售的“基金”。 “基金”的作用是，把本来不敢进入市场的大量散户的资金汇集起来，集中进入市场推高股价。

面对如此大规模的资金供应，监管机构和希望融资的企业“迅速行动”起来。 在这个世界上，人们最发愁的是没钱花；而如果有钱，多少都能够花出去。 中国股市就是这样的场所，监管机构怕的是股市里没钱。 另一方面，别说进入股市的这些钱，就是再多十倍，监管机构都不怕。 随着大资金支持的“大牛市”的启动，大规模的融资也“紧锣密鼓”地开始了。 大银行和保险公司，中石油中石化等股市“巨无霸”企业开始集中上市，“全流通”进入议事日程，并且开始分布实施。中石油在国内A股市场登陆，立刻就“荣登”世界市值第一的“宝座”。 而发行的用于募集资金的股票，只占整个中石油股票的5%左右。 不论市场里有多少钱，中石油都能够“吃掉”其中相当的一部分。 而伴随这些大型“蓝筹股”的上市，还有一个名词上市了：“大小非解禁”。 大小非是指最初中国股市设计的时候，卖了高价少量股票给股民，在股市内流通；而大多数股票都是不能在股市里交易的“非流通股”。 而“全流通”的意思就是让这些“大多数”不能流通的股票流通。 而这些非流通股被分别掌握在大股东和小股东（经常是个人）手中，叫做“大小非”。 巨额大盘股的上市，“大小非”在突然之间可以流通，意味着市场资金的需求很快放大了“十倍以上”。

物极必反。 在2007年，当人们还在高唱凯歌，认为股市能够达到万点的时候；当无数人挤在工商银行业务窗口前急迫地购买基金的时候，大多数人并没有意识到，股市上升已经走到了尽头。 基金的大规模发行，无数老头老太太在抢购意味着，股市“竭泽而渔”已经到了极致。 市场上资金供应的所有潜力已经耗尽，股市已经找不出来新的资金能够支持股价的继续上升。 同时，“大盘股”发行刚刚进行到“中场”，在中石油这样的“超级大盘股”上市后，还有多个大盘股在等待上市。 与此同时，刚刚开放的“大小非”开始迫不及待地寻找机会抛售，让自己手中持有的股票能够兑换成为现金。 由于这些“大小非”的成本很低，或者干脆没有成本，所有它们在任何时候抛售，都是获得暴利。 而且，股票价格明显的非常诱人，所以“大小非”随着解禁的过程，持续地进行抛售，打压股价持续下行。 就这样，在市场资金来源已经基本上枯竭的状况下，“大小非”还在持续抛售，“吃掉”股市里剩下的“残羹”，导致股市的深幅下跌。 在股市下跌期间，几乎没有像样的反弹。 就这样，在股市一路下跌之后，到了2008年底。