随着工人方面的合作事业和资产阶级方面的股份企业的发展，混淆企业主收入和管理工资的最后口实再也站不住脚了，利润在实践上也就表现为它在理论上无可辩驳的那种东西，即表现为单纯的剩余价值，没有支付等价物的价值，已经实现的无酬劳动；因此，执行职能的资本家实际上是在剥削劳动，并且在他是用借入资本从事经营的时候，他的剥削的结果就分为利息和企业主收入，即利润超过利息的余额。

在资本主义生产的基础上，一种关于管理工资的新的欺诈勾当在股份企业中发展起来，这就是：在实际的经理之外并在他们之上，出现了一批董事和监事。对这些董事和监事来说，管理和监督实际上不过是掠夺股东、发财致富的一个借口而已。

最近译的两篇文章

世界经济

过去2、3年，全球金融市场投机活动大幅度上升。短期投机的高风险对冲基金，已经引导了潮流。对冲基金的数量快速翻番，并正操纵越来越大规模的投机资本。愈演愈烈的投机一直以来是世界资本主义经济走向危机的症状。

——Lynn Walsh

全球经济投机活动的泛滥

投机活动泛滥的一个测量标准是外汇交易（FX）的急剧增长。2004年9月，国际清算银行（BIS）出版了第6本三年一出的外汇及其衍生品交易活动的观察报告。

作者：Lynn Walsh， 英国《今日社会主义》编辑

译者：yuweiyuwei4@hotmail.com）

投机活动泛滥的一个测量标准是外汇交易（FX）的急剧增长。2004年9月，国际清算银行（BIS）出版了第6本三年一出的外汇及其衍生品交易活动的观察报告。（BIS 出版社发布于 2004年9月28日，www.bis.org） 传统外汇交易市场在2004年4月平均每日全球交易量上升到1.9万亿美元，以现行汇率计算比2001年4月上涨57%，以不变汇率计算则上涨36%。

另一个测量标准是汇率衍生品交易，衍生品是类似证券的复杂的工具，主要为了交易股份、债券、货币、远期、期权、掉期等等。衍生品交易也急剧增加。银行所卖的衍生品（所谓的场外交易衍生品）交易量，2004年4月平均每天增长到1.2万亿美元，以现行汇率计算比2001年4月上涨112%，以不变汇率计算则上涨77%。

汇率交易中只有很小一部分是为了满足产品与服务的跨境贸易需求。其绝大部分则被用来进行证券（股票、政府和企业债券等等）、衍生品、商品期货交易，并且被用来只是在货币市场上进行赌博投机的交易量越来越高。

金融活动不断加强对生产和贸易的支配作用，这表明，全球资本主义存在着根深蒂固的危机。 大部分主要产业的巨大的全球过剩产能已经引起市场的饱和和许多制造品价格的下降。当然总是存在一些新的增长部门和地区，但总的说来，有利可图的生产投资领域与资本积累保持同步。

1980年代到1990年代，国际资产阶级对工人阶级的攻势加剧了对全球工人的剥削。不平等现象广泛蔓延，急剧提高了资本家阶级对财富占有的比例。同时，工资缩减和公共支出的削减，以及大部分不发达国家的经济停滞或衰退，限制了有效（买得起的）需求的增长。由于在生产投资（要么通过新科技的密集投资要么通过跨越全球的扩张发展）不能够获得足够的利润， 超富的统治阶级越来越转向金融投机领域。钱被倒腾一下就可以赚更多的钱，跃过了生产有用产品或提供有用服务的中间阶段。资本主义寄生性走到了顶峰！

1990年代的周期性趋势

1990年代的十年间，投机性活动有了一个巨大而连续不断的增长，全球化（主要是基于一小撮亚洲国家）加速，美国主导的泡沫经济膨胀。BIS全球外汇交易市场交易量的数字显示， 每日平均交易量（以2004年汇率计算），从1989年4月的6，500亿美元增长到1998年的4月的15，900亿美元。（BIS每季评论，2004年12月，P68）

然而，货币交易流通加速却在1998-2001年被打断，那段时间日平均交易量从15，900亿美元下降到13，800亿美元。BIS将下降部分归因于欧元的启动和主要银行程度不断加深的资本集中，BIS认为这降低了外汇需求，尤其在欧洲更是为明显。然而，交易下降的主要原因实际上是1997-1998年的全球经济危机——亚洲国家的货币混乱与下跌，俄罗斯债务市场的倒塌，美国对冲基金长期资本管理公司（Long Term Capital Management ，LTCM）的接近崩溃。同时，全球金融市场流动性也急剧降低。银行、金融机构和富人们都暂时减少了高风险投资活动。此外，1997-1998年的危机之后紧接着就是结束于2000年的股票交易泡沫的崩溃。.

自2001年以来，外汇交易市场又迎来了新的投机热潮。2000年的股票交易崩溃之后，大投资者再也不能通过股票[译者注：原文equities，指非固定收益证券]交易来赚大钱了。同时，低利率，尤其是美国的低利率（国际资本的涌入让美联储将基础利率降低到1%），压低了债券市场交易的获利能力。于是，越来越多的投机者转而去买卖货币来获利。

“在全球性套利搜索的背景下”，两位BIS经济学家评论道，“所谓的真实货币管理机构[银行、养老基金、公司等等，投资自有资金]和杠杆投资者[借钱投资的对冲基金]对外汇交易越来越感兴趣，外汇交易成为代替非固定收益股票和固定收入证券[债券]的一种资产类别。”（Galati and Melvin，为什么外汇交易会泛滥？BIS每季评论，2004年12月）

主要通过使用美元、日元和瑞士法郎，大投机者接受了这样一个策略——购买高利润国家的货币或在一段时间内持续增值的货币。 “这种投资策略的流行形式就是所谓的‘套息交易’（carry trade——译者注：亦可译作利率差额交易）。在套息交易中，投资者借入低利率货币，如美元，然后持有一个高利率货币的多头[买入长债——译者注：即卖出低利率并买入高利率货币投资于低利率国家以外的高利率国家的金融商品]，如澳元，实际上，投机者是在赌汇率将不会发生抵消利率差的变化。”（Galati and Melvin）

当然，高利率货币的投机性流动，其本身就将倾向于使得高利率货币汇率更进一步的上涨。英镑便是通过这种投机性流动方式被抬高的“目标”货币之一。最近，还有一个大型投机活动是针对人民币的（RMB，也被称为元——译者注：是中国人的都知道），一些对冲基金在赌中国政府将放弃人民币紧钉美元的固定汇率政策并完全重估人民币的价值（最近这却越来越不确定）。

对冲基金是羊群效应的“掌舵者”

货币交易吸引了许多类型不同的大投资者：金融机构（保险公司和养老基金），货币与商品交易商，商业银行——还有对冲基金。实际上，对冲基金并非最大的玩家，只是因为其在激烈变动的货币交易中领导冲锋，这经常使他们看起来是投机者羊群效应的“掌舵者”。

对冲基金被指为引起了1992年的欧洲汇率机制（European Exchange Rate Mechanism ，ERM）崩溃，当时，1994年发生国际债券市场危机，乔治•索罗斯的量子基金在“黑色星期三”通过做空英镑赚取了10亿美元的利润。在1997亚洲危机期间，索罗斯被（马来西亚总理穆罕穆德•马哈蒂尔及其他领导人）指责为破坏了林吉特（译者注：马来西亚货币单位）和其他的地区货币。到了1998年，美国对冲基金LTCM 的濒临崩溃把全球金融制度带到了崩溃的边缘。

最近，对冲基金的数量越来越多，其投机活动的风险越来越高，这再次吸引世人的目光集中到他们所扮演的角色上。（伦敦）泰晤士报的一个栏目报道以“贪婪的交易商让市场运转”为题报道了对冲基金活动的增长 （Richard Irving， 8/9 November 2004）。这个栏目反映了资本主义领导者对贪婪的对冲基金活动毁灭性作用的恐惧。（“对冲基金的攻击性可能不得不被调整。”）一些评论家尤其担心大公司和地方政府养老基金投资对冲基金的倾向，这种倾向无疑会使工人退休储蓄暴露于比以前更高的风险之中。

对冲基金的数量已经迅速增长到5年前的2倍。据估计，总共有大约9，000个对冲基金， 控制了大约1万亿的投资者资产。在这些资产的基础上可估计，对冲基金已经借入1.5-2万亿美国资产——这样，他们就控制了3万亿美元以上的资产（大约一半在美国）。 这仅仅是全球投资资产的一小部分，可能是先进资本主义国家的全球机构投资者资产（2003年底，大约为价值54万亿美元）的4%-5%。另外，大部分对冲基金相对较小，一般管理的资产5亿美元以下。然而，由于各种不同的原因，对冲基金对市场却有一个不成比例的影响。对冲基金崩溃的“涟漪”（ripple） 可能会给世界金融制度带来一个灾难性的作用。

欧洲GMO公司（一个投资管理公司）CEO保罗•乌利（Paul Woolley）评论了对冲基金的作用，他说：“我们正早走向高度分化的[投资市场] 结构，在这个结构中，[对冲基金等等] 的行为没有形成市场，为了[金融机构]的目的而存在的市场。（对冲基金正在如何毁灭市场，金融时代，2004年9月28日）

另一方面，95%以上的基金都被大型机构投资者（养老基金，保险公司，共同基金等等）所管理，这机构普遍接受以获得的回报大约与股票交易指数（例如，S&P 500， FTSE 100）一致的消极投资策略。另一方面，其他的基金则是对冲基金[译者注：原文are hedge funds，疑似漏掉了主语the others或the remainning]（现在许多其他投资组织正在加入），对冲基金为了高回报率而对他们的投资组合采用积极投资策略。与持有平衡的投资组合相比，他们更倾向于集中投资，并使用高风险策略，如杠杆投资、做空交易和衍生品交易等。2000年泡沫破灭后大范围投资领域的投资回报下降，这引起更多的投资者专项对冲基金——对冲基金看起来可以提供更高的短期利润。其他投资机构（像投资银行交易分部和一些养老基金） 也已经开始采纳对冲基金的投资方法。